Ciudad de México.- Durante los últimos dos años, los administradores de dinero del mundo tenían una receta para acuñar dinero en México, pedían prestado en cualquier lugar donde las tasas de interés fueran bajas y lo acumulaban en activos mexicanos, mientras el peso subía, pero casi de la noche a la mañana eso ya no es algo tan seguro, de acuerdo con información publicada por la compañía de asesoría financiera Bloomberg.
La aplastante victoria de Claudia Sheinbaum en las elecciones presidenciales ha sacudido a los mercados al prometer fortalecer significativamente la posición del partido de izquierda gobernante en el Congreso. Eso ha aumentado las posibilidades de que Sheinbaum pueda impulsar medidas que el Presidente Andrés Manuel López Obrador eludió, como cambiar las reglas sobre la selección de jueces de la Corte Suprema y eliminar a los reguladores independientes.
“Los días de inquebrantable apreciación del peso mexicano probablemente hayan terminado”, dijo Hari Hariharan, director de inversiones de NWI Management en Nueva York.
Los activos mexicanos se han desplomado desde el domingo, y el peso cayó 4 por ciento para cotizar el lunes en su nivel más bajo desde noviembre. La bolsa de valores bajó 6 por ciento, en su peor día desde el inicio de la pandemia a principios de 2020.
La liquidación mostró pocas señales de disminuir hoy, con un indicador de la volatilidad implícita a un mes en el peso saltando al nivel más alto desde octubre, contribuyendo al repentino aumento de las primas de riesgo sobre los activos mexicanos.
Se trata de un gran cambio para una estrategia (comprar pesos sobre la base de un contexto benigno de estabilidad fiscal combinado con perspectivas de crecimiento favorables) que hasta la semana pasada estaba proporcionando a los inversionistas retornos de dos dígitos.
“Es un posible punto de inflexión”, dijo Eric Fine, gestor de cartera de Van Eck Associates en Nueva York, que ha estado infraponderado en México. “No estamos dispuestos a ver esto como una oportunidad de compra”.
Si bien la caída del peso puede resultar en última instancia temporal, ha proporcionado un recordatorio de cómo los riesgos políticos pueden alterar rápidamente las estrategias de inversión en los mercados emergentes.
La victoria de Sheinbaum era en gran medida esperada, pero se consideró que la coalición gobernante apenas mantenía una estrecha mayoría en las elecciones legislativas. En cambio, su partido y sus aliados obtuvieron dos tercios de los escaños en la cámara baja y casi dos tercios en el Senado. Con esa composición, el Congreso podría aprobar más reformas económicas y políticas radicales propuestas por AMLO en febrero.
Pocos inversionistas mexicanos prestaron atención a las advertencias del puñado de estrategas que lo vieron venir. Hasta la semana pasada, los administradores de activos siguieron acumulando dinero sobre el peso, con contratos netos largos en la moneda cerca del nivel más alto desde 2022, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros y Materias Primas hasta el 28 de mayo.
Para muchos inversionistas, se consideraba que la carrera presidencial estadounidense de noviembre provocaría más volatilidad en la moneda que las elecciones locales.
Los estrategas de un par de firmas, incluidas JPMorgan Chase & Co. y Barclays, reconocieron que era posible un buen desempeño del partido Morena de Sheinbaum. Pero ellos también dijeron que las posibilidades eran demasiado pequeñas para cambiar sus propias recomendaciones alcistas sobre el peso.
Barclays llegó incluso a predecir correctamente la magnitud de una venta masiva de la moneda después de la votación (se espera que tenga un rendimiento inferior entre un 3 y un 4 por ciento), pero sólo cerró una apuesta en febrero sobre las caídas del euro frente al peso un día después de la votación.
Los estrategas Erick Martínez y Andrea Kiguel escribieron en una nota el lunes que, si bien no esperan un efecto duradero sobre el peso, “el mercado podría tomar tiempo para digerir los resultados, especialmente porque el posicionamiento es fuerte”.
Brad Bechtel, director global de divisas de Jefferies en Nueva York, dijo que, refiriéndose al par peso-yen japonés, el salto en la volatilidad probablemente obligará a muchos a reducir el tamaño de las posiciones.
“Espero que escuchemos algunas palabras tranquilizadoras de la nueva administración en los próximos días y eso calmará el pánico en el peso mexicano, pero dado el tamaño de la posición en el mercado, es posible que tengamos más espacio para correr aquí”, dijo.
Si bien Sheinbaum confirmó anoche que el Secretario de Hacienda, Rogelio Ramírez de la O, continuará en el cargo durante su gobierno, se ha mantenido bastante callada sobre políticas específicas.
Los inversionistas todavía están esperando pistas sobre si adoptará una táctica más favorable al mercado que López Obrador, o si respaldará una serie de reformas constitucionales que se consideran afianzan el poder de su partido Morena y aumentan la intromisión en la economía.
“El gobierno tiene un mandato muy importante”, dijo Shamaila Khan, directora de renta fija para mercados emergentes de UBS Asset Management, quien había mantenido una visión cautelosa sobre México antes de la votación. “Pueden usarlo para hacer cosas positivas y negativas”.
