Para muchas empresas con sede en Estados Unidos que hacen negocios en México, la otra cara de la ventaja en la actividad es la creciente carga de un peso mexicano en alza, lo que aumenta la necesidad de estrategias agresivas de cobertura cambiaria.
Las empresas multinacionales que trasladaron sus operaciones al principal socio comercial de Estados Unidos (una tendencia conocida como nearshoring) se sienten presionadas a medida que aumenta su exposición a la fortaleza del peso. Para las empresas que mueven efectivo a través de la frontera, desde proveedores de automóviles hasta mineras, esa es una razón para aumentar las protecciones contra las oscilaciones de la moneda.
“El ecosistema del peso mexicano se ha diversificado mucho más”, dijo Phil Hermon, jefe de crecimiento y ejecución de productos FX de CME Group Inc. “Ahora hay mucha más gente activa y muchas más empresas activas en él”. que nunca antes”.
Ya hay evidencia de una mayor actividad de cobertura. Los operadores comerciales, que recurren al mercado de opciones y futuros de divisas para protegerse, aumentaron las ventas cortas en pesos en abril al nivel más alto en más de cuatro años, unos 145.000 contratos por un valor aproximado de 4.500 millones de dólares, según datos recientes de la Commodity Futures Trading Commission y CME Group. Si bien esa posición se ha reducido en las últimas semanas, todavía se compara con un promedio semanal a largo plazo de unos 25.000 contratos cortos según los datos de la CFTC que se remontan a 1995.
La mayor necesidad de protección va acompañada de un impresionante aumento del peso. Es la única moneda importante de las 16 rastreadas por Bloomberg este año que registra una ganancia sustancial frente al dólar estadounidense. También acaba de registrar su mejor racha anual en al menos un cuarto de siglo.
Al mismo tiempo, los altos rendimientos de los bonos del gobierno mexicano han resultado atractivos para los operadores internacionales que buscan acumular efectivo. Además, los ingresos relacionados con Estados Unidos en las principales industrias mexicanas han aumentado durante la última década, según MSCI Inc. Estados Unidos ahora importa más de México que de cualquier otro país del mundo, suplantando a China en 2023.
“La exposición de las empresas al peso ha ido aumentando con el apuntalamiento de amigos”, dijo Amol Dhargalkar, presidente y socio director de Chatham Financial, una firma de asesoría en materia de cobertura. “Hemos visto una apreciación real del peso durante el año pasado. Se trata de un cambio bastante dramático en el costo de los bienes vendidos para las empresas”.
Aptiv Plc, fundada hace 30 años en Troy, Michigan, es una de las empresas que busca protección. Cuando el proveedor de repuestos para automóviles informó sus resultados a principios de este mes, destacó el impacto de las monedas (particularmente el peso mexicano y el renminbi chino) en sus perspectivas de ingresos operativos para este año, entre otros factores, reduciendo las estimaciones para 2024 en unos 50 millones de dólares.
“Aunque muchos pronósticos esperan que el peso se debilite a lo largo del año, el peso se ha mantenido más fuerte que nuestras expectativas iniciales”, dijo a los analistas el director financiero Joseph Massaro.
Aptiv ha actualizado su guía para reflejar un tipo de cambio de 17 pesos por dólar, dijo Massaro, casi un 9 por ciento más fuerte que el promedio de largo plazo de la moneda mexicana durante la última década. Esa marca también representa un nivel en el que se ha cubierto el 90 por ciento de la exposición al peso de Aptiv en 2024, dijo. La compañía se negó a hacer más comentarios.
En Capstone Copper, el negocio minero de la compañía está particularmente expuesto a aumentos en los pesos mexicano y chileno, ya que gran parte de las ventas de materias primas de la empresa se contabilizan en dólares pero incurren en costos en monedas locales.
La empresa tiene un collar (una forma de negociación de opciones que establece un piso y un techo a la exposición al mercado) por un valor de unos 497 millones de pesos mexicanos (29,9 millones de dólares), según su último informe de resultados. No obstante, el director de operaciones Cashel Meagher dijo que los costos aumentaron un 12 por ciento año tras año en parte debido al fortalecimiento del peso.
Sin duda, otras empresas estadounidenses con grandes operaciones en México, especialmente aquellas con estrategias de precios más flexibles, aún no han sentido la necesidad de protegerse contra la fortaleza del peso.
“Nos movemos día a día con los precios en el campo”, dijo Bryan Giles, director financiero de Mission Produce, con sede en California, un distribuidor global de aguacates cultivados en México. “Tenemos la capacidad de flexibilizar los precios para los clientes y, con toda honestidad, la variabilidad en la forma en que fijamos el precio de los aguacates tiene más que ver con la oferta y la demanda que con las divisas”.
